2020年7月显然将是金融史上一个重要的月份. 在有关经济和美国经济前景的负面宣传铺天盖地之后.S. 摆脱大流行, 经济继续走强，股市也反映了这种势头. 对于我们读到的所有关于经济和病毒传播的负面头条新闻，这绝对是令人惊讶的, 股市在过去四年里有了显著改善 直 个月. 对所有金融资产来说，7月份都是极其强劲的一个月.
我有很多我想在这篇文章中讨论，其中一些是非常有价值的信息. 我想解释一下，由于实际收益率为负，股票市场不太可能出现严重下滑. 我还想反驳那些所谓的“权威人士”，他们认为股市的上涨是对工人阶级和主流的偏见. 很明显, 他们不明白, 我也是, 财富效应，稍后我会在这篇文章中解释.
合伙人艾迪·威尔科克斯和他的妻子詹妮弗在海滩上散步
大多数公众完全忽略了零和经济的含义. 他们只是不明白，如果一个经济部门受到影响, 受到零和效应的影响, 市场的其他部分一定很强大. 在这些非常困难的时期，事实证明这一点非常正确. 我能给你的最重要的现实世界的例子来自著名的喜剧演员, 乔治。卡林, 正如他所描述的，为什么这个国家如此关注细菌. 尽管这段著名的滑稽对话是在20年前录制的, 在今天的经济中，这是非常正确的. 我会告诉你他的想法.
在我开始讲那些有趣的话题之前, 我需要报道7月份的市场表现非常好. 标准的 & 普尔500指数上涨了5英镑.在7月份，增长了6%. 年初至今，该指数突破了正2.在截至7月的一年里，该指数上涨了12%. 在8月的头几个交易日, 该指数目前比历史最高水平低不到1%. 纳斯达克综合指数继续成为所有指数的领跑者，上涨了6%.今年7月为9%，今年迄今上涨了20%.4%. 该指数一年的回报率几乎达到了令人难以置信的32%.8%. 该指数表现优异，主要是因为许多年轻的科技公司都在这里. 如果你认为这只是昙花一现，那么这一指数10年的回报率高达18%.每年2%.
道琼斯工业平均指数上涨2点.7月份为5%，但继续下降6%.全年1%. 然而，这30只最大股票的一年回报率为0.8%. 为了便于比较，彭博巴克莱综合债券指数(Bloomberg Barclays Aggregate Bond Index)上涨了1%.7月份增长4%，2020年增长8%，一年内增长10%.截至2020年7月的期间为2%. 虽然今年是迄今为止债券指数表现出色的一年，但有几件事确实很有趣.
艾娃和她的面具保持社交距离
大多数时候，股票市场和债券市场的走势相反. 如果股票上涨，债券下跌，如果债券上涨，那么股票下跌. 然而，今年迄今为止，这些股票和债券都大幅上涨. 通常情况并非如此, 所有股票市场指数的10年年回报率都是两位数. 债券指数的10年回报率很低.8%. 在这篇文章的后面，我将解释为什么股市在一个负面经济中继续上涨的主要原因之一，与负的正常化回报率在现实世界中的影响有很大关系.
几乎每天我都会遇到一个带着极大愤怒和难以置信的询问的hg体育官网者, “当目前的估值绝对疯狂时，我们怎么能继续hg体育官网股票呢?? 截至7月底，标普500过去12个月的市盈率&P是26.8对18在三月底.“他们给我举这个例子，是因为他们确信，目前的市盈率水平是不可持续的，而且处于历史高位. 我总是很困惑，为什么hg体育官网者总是看过去，从不看未来, 哪个更重要.
基于2020年令人失望的收益，绝对没有问题, 股市处于历史高位. 然而，历史将永远把2020年视为一个异常值. 当我们知道收益很低，但收益可能会改善时，我们将股票估值为26倍，这有什么好的信息呢. 这是美国目前的预测&P，未来12个月的收益应该会增长48%以上. 如果盈利要改善, 作为建议, 如果是48%，你应该根据过去的股价收益来评估市场，还是根据其前景来评估市场? 很明显, 任何hg体育官网过一段时间的人都知道，过去发生的任何事情都已被抛在后视镜里, 但我们都应该考虑的不是过去, 但是未来. 基于未来收益，市场估值更接近于3月份的水平，而不是7月份的水平. 一些细分市场的增长率将超过48%，比如航空公司和酒店.
海岛的舒尔茨一家
经济正在改善的证据几乎无处不在, 但你很难评估它，因为媒体对经济的看法非常负面. 在阅读过去几周的新闻时，我挑选了一些对经济明显有利的项目, 然而似乎被公众忽视了. 佐治亚州最近宣布，他们7月份征收的所得税和销售税比2019年7月高出17%. 考虑一下这个分析. 我们所有人都承认，2019年7月经济非常强劲，人口几乎充分就业. 然而，在2020年7月，失业率居高不下，经济步履蹒跚. 但原因应该相当清楚.
自封锁以来，零售销售额大幅上升. 部分原因是, 当然, 是被压抑的需求, 然而，零售额的回升速度比任何人预期的都要快得多. 我稍后将根据零和经济学解释这一现象. 也, 尽管7月份有大量人口没有工作, 这并不意味着他们没有得到报酬. 由于美联储大量的资金流入, 这些失业者中，大多数人的失业补偿金与他们的就业补偿金数额相当. 人们忘记了失业救济金是要纳税的，而且需要预扣. 再一次, 尽管媒体希望你相信经济完全处于灾难状态, 事实与这样的标题不符.
人们似乎普遍缺乏零和经济学的知识. 我一直有客户来找我，他们向我抱怨说，市场不可能上涨，因为我们所要做的就是看看餐馆, 航空公司, 邮轮业和零售业都知道经济是一团糟. 是的, 毫无疑问, 这些说法都是对的, 但是这些本该花在这些产业上的钱最后都到哪里去了呢?
哈珀·威尔科克斯，10岁，在海滩呼吸新鲜空气
零和经济, 如果钱不花在一个项目上, 但是却花在了别的东西上, 那么经济就为零. 如果一个家庭不花钱去餐馆, 乘坐游轮, 坐飞机或度假, 这显然是这些行业的损失. If, 然而, 这笔钱花在了别的地方, 经济也不会受到影响, 一样好, 一个家庭储蓄更多. 这正是我们今天所看到的. 你认为在经济的某些方面不存在短缺吗? 显然是有的，你每天都看到它们，只是你没有意识到.
你认为为什么杂货店供应不了卫生纸和纸巾? 这些行业显然正在蓬勃发展，而其他行业却在走下坡路. 最近新车销量创历史新高. 这是否意味着汽车制造业正在加班加点地满足需求? 我现在的理解是，高尔夫球场挤满了想要打球的人，高尔夫装备和高尔夫服装在7月份达到了历史最高水平. 这些美元再次从市场的一个部分转移到另一个部分. 一位客户告诉我，他们为他们的度假屋订购了一辆全新的高尔夫球车，但由于订单积压，交货被推迟了. 经济的各个方面都是负面的, 你需要看看经济中表现强劲的其他行业. 虽然餐馆的销售额肯定在下降，但披萨外卖却在飙升. 它无处不在，但由于媒体的负面影响，你就是看不到它. 是什么让我如此清楚，却在很大程度上被媒体忽视, 媒体总是强调消极的一面而不是积极的一面，这有什么原因吗?
如前所述, 美联储和联邦政府已经向经济中注入了超过3万亿美元的资金. 如果有人了解货币的流通速度, 那么你就会明白在90天内3万亿美元注入经济会带来什么. 必须加快支出，否则就会出现巨额储蓄. 以实际美元计算，这意味着如果你收到这笔钱，你有两种选择. 如果你选择花掉它, 货币的流通速度是7, 会带来21万亿美元的经济增长吗. 然而, 在你的工作前途和家庭安全充满不确定性的时候, 另一种可能是你只是为了所谓的“不时之需”而存钱。.
据报道，美国经济在银行和其他地方的支票账户中有超过5万亿美元的现金. 鉴于这一储蓄率将随着通胀水平逐日恶化, 这笔钱很有可能在未来12个月内被花掉或hg体育官网. 如果花了, 然后，经济将继续增长，如果得到拯救，金融市场将继续上涨.
随着经济的稳定, 这笔钱的更大比例将用于创造更高的经济. 相反，如果hg体育官网的话，它将创造一个更高的股市. 在最近这段疯狂的时间里，股市保持坚挺的原因之一是，人们认为确实没有其他地方可以投入资金. 10年期美国国债的价格已经跌至0.5%实际利率为负. 如果你计算通货膨胀的成本, 该债券的年回报率可能为负1%. 这意味着你持有债券的每一天，在扣除通胀成本后，你都在赔钱. 如果你持有现金也是一样. 面对通货膨胀，你每天都在赔钱.
露西·威尔科克斯，8岁，在沙滩上玩耍
现金在手可能会给你一种温暖和可爱的感觉，但事实上，你每天持有现金，你正在失去购买资产的价值，因为现在的回报率是负的. So, 理由一定是，我持有债券是因为我相信它们未来会升值，因为我知道它们不支付任何回报率. 记住那是100美元,000债券每年产生大约500美元的收入，每年的收入低于通货膨胀的成本.
但现在我们已经到了债券实际上已经没有基点下跌的地步. 十年期国债利率为0.5%，它已经没有进一步下跌的空间了. 再加上美联储正处于一场全面战争之中 创建 通货膨胀. 多亏了美联储, 向经济中注入大量货币是试图通过增加通货膨胀来促进经济增长的一个明显理由. 没有什么比最近美国原油价格更清楚的了.S. 由于黄金价格上涨，美元贬值了. 黄金走势与美元走势相反.S. 因为大部分黄金是在美国境外持有的. 但这些明显迹象表明，美联储提高通胀的努力正在发挥作用. 债券的回报率很低，通货膨胀的可能性很大, 通过持有现金或债券，你锁定了实际价值的损失. 这是市场继续受到支撑的原因之一, 尽管负面宣传铺天盖地.
一天三到四次, 有hg体育官网者找我说:“如果民主党在11月赢得大选会怎么样?. 股票市场不会大幅下跌吗?他说:“虽然没有人知道选举结果如何，但是你们必须在各方面做好准备. 如果民主党赢得大选, 当然，如果他们赢得总统职位和国会两院的话, 我预计市场会下跌, 但并不明显. 它不会明显下降的原因是出于上述原因——你有什么选择? 你可能暂时持有现金，但你最终会转回股票. 这段时间是一周还是一个月? 当然，没有人知道. 然而, 它不会是长期的，而且在修正发生的这段时间里，肯定不值得围绕它进行交易.
我听烦了那些权威人士批评股市是富人的专属. 他们的论点是，普通人的生活并没有因为股票市场的价值而得到改善, 因此, 任何提高税率的尝试都只针对富人，而不是中产阶级. 显然，这些人在经济学或财富效应方面没有受过很好的教育.
首先，大众对股票市场的hg体育官网很大. 据信，现在每天有20亿美元流入401(k), 403(b)和457直接流入股票市场的计划. 富达hg体育官网集团, 401(k)养老金的最大持有者, 报告称，在2020年3月的抛售中, 401(k)计划的hg体育官网者对他们的资产组合几乎没有改变. 事情应该是这样的. 长期hg体育官网者不应该对短期市场波动做出反应. 401(k)计划的hg体育官网者似乎在如何应对主要由市场操纵者控制的巨大市场波动方面受到了更好的教育.
然而，这些专家并没有真正理解财富效应. 当市场上涨时，资金从这些利润中撤出并用于其他东西时，财富效应就会发生. 几乎每天都有客户从他们的账户里取钱来购买或建造一些东西. 可能是买一辆新车, 可能是去度假, 但更多的时候，这与改善他们的家有关.
里德和卡洛琳·舒尔茨在水上看日落，一个4岁，一个6岁
当钱从股票市场中取出来，用来给你的房子添置时, 突然间，这些钱雇佣了人. 它雇佣了来自主要街道经济的人，包括建筑工人和建造材料的人. 如果客户把钱从股票市场取出来买了一辆车, 这不是把钱放进了制造汽车的人的口袋吗? 有很多例子
资金从市场流出，为普通民众创造流动性, 对于那些认为鼓吹股市表现是不道德的权威人士来说，这是错误的, 根据财富效应的定义, 被证明是错误的.
每天我们都能看到低利率对经济的改善作用. 房屋销售正在蓬勃发展，建筑工人正在以最高水平工作. 随着客户将资金从股市撤出，并从较低的利率中受益，他们可以为抵押贷款再融资或添置房屋, 他们创造财富, 几乎可以肯定的是，通货膨胀将对他们的房产价值产生积极影响. 随着市场的上涨，我们每天都能看到财富效应的发生.
当市场下跌时，情况正好相反. 你看到的是那些hg体育官网的人不太可能获利，因为利润更低，而且, 因此, 存在负财富效应. 这并不是说hg体育官网者把多余的现金用于hg体育官网, 而是在股市下跌期间，他们不会从hg体育官网中撤资. 在过去的四个月里，我们看到股市出现了惊人的增长, 我们还看到，购买消费品的资金出现了惊人的减少. 我不明白你怎么能说这对经济不好.
因为电视上几乎没有什么可看的.V. 除了职业棒球大联盟, 就我而言, 我经常沉迷于YouTube上的老喜剧套路. 在我那个时代，最有名的是喜剧演员乔治·卡林. 在过去的几周里，我偶然看到了他的几场音乐会，很喜欢他对邻居和美国经济的完全“另类”的看法. 我发现他对细菌恐惧的分析非常有趣. 按照他的思维方式，这个国家已经变得完全神经质了.S. 沉迷于安全、犯罪、毒品、清洁、卫生和细菌. 他的话，不是我的. 但很明显, 他说得有道理，我们说得有道理, 在我看来, 对这次大流行的反应严重过度，值得进一步讨论. 我最喜欢的一个例子是，我们对细菌变得如此神经质，甚至在监狱里，他们在给囚犯注射致命针之前，用酒精擦拭他的手臂! 稍微想一下. 对于一个他们显然想要处死的人, 他们担心他可能会感染. 毫无疑问，反应过度.
每次看到疫情统计数据，我都想知道它是否具有政治性质. 为什么有些州在允许人口重返工作岗位方面比其他州更严格? 在纽约, 举个例子, 他们甚至还没有重新开放他们的室内餐厅, 然而他们已经宣布学校将在秋季开学. 那么，从经济角度来看，这是如何分解的呢?
著名喜剧演员乔治·卡林
如果你分析不同州申请失业救济和领取救济金的人, 应该清楚哪些州在滥用这些权利，哪些州没有. 在2020年7月18日的最新就业报告中，18.加州有1%的工人领取失业救济金. 在纽约，这个比例是16.在康涅狄格是15%.2%. 然而，如果你把它和其他州比较，3.爱荷华州6%的工人领取福利.犹他州5%，4%.阿拉巴马州9%. 您不必是一个数学向导，也可以看到那些希望更改管理的州与那些可能不希望更改的州之间的对比. 政治——谁知道呢??
到处都有证据表明经济正在好转, 尽管你每天都读到可怕的头条新闻. 同样相当清楚的是，明年的盈利将反弹至正常水平, 因此, 股票市场的价值没有被高估, 但这是一个合理的水平. 我预计不会出现严重衰退, 但如果有的话, 它会很快恢复，你的长期hg体育官网目标应该会达到. 这种病毒对经济来说是一场可怕的瘟疫, 但现在是我们所有人hg体育官网到风险所在并向前迈进的时候了. 我们释放了美国精神，让美国人重返工作岗位, 现在我们需要释放美国精神，让公众在餐馆吃饭, 乘坐飞机, 住酒店, 然后继续他们的余生.
七月还为hg体育官网金融公司带来了另一个认可. 我们连续三年被选为美国注册hg体育官网公司300强之一，这是一个非常令人惭愧的想法. 考虑到这种承认的范围，这真的很难想象. 从长远来看, 仅在大亚特兰大地区就可能有300家公司将自己归类为注册hg体育官网顾问，我们是从美国所有公司中挑选出来的. 我猜你总可以说它不是一夜成名的, 因为我们花了30年才走到今天. 2015年，我们被CNBC电视台评为美国第20名最佳注册hg体育官网顾问, 我们管理着2.72亿美元. 如今，我们为客户管理的资产约为10亿美元的3 / 4. 显然，我们的成功很大程度上来自于客户愿意让我们帮助他们规划退休生活, 但我们所有人都应该承认这样一个事实，即当客户赚钱时，我们会继续成长并获得推荐. 在我们这样一家公司的成长中，没有什么比这更重要的了. 如果我们最近没有这么说的话, 我们当然感谢所有帮助我们实现目标的客户.
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